消費板塊回暖，三條思路篩選投資機會！
觀點來源——
浙商基金智能權益投資部中級行業研究員 韓佳偉
今年消費行業面臨兩大不利因素：1）疫情反復對短期動銷、中期消費傾向以及渠道承載能力的影響；2）原材料價格在21年的高位再次上漲。
因此，從基本面出發，建議關注三種特征的品種：1）銷售渠道多元化，線上占比高更好-抵御疫情對線下消費場景的沖擊；2）本身毛利率高+推新頻率高-抵御原材料上漲的壓力；3）細分行業處于上升期或者品牌力處于上升期-抵御宏觀消費力。如國產化妝品行業、國產運動服飾行業。
國產化妝品龍頭品牌今年有很大概率在化妝品行業中脫穎而出。
22年化妝品主線：消費者認知提升+行業監管+一級投資收緊促使國產頭部品牌市占率提升邏輯加速兌現。
1.消費者認知提升，利好口碑實力均較強的品牌。在自媒體的持續教育下，消費者去除了以往蒙在化妝品上的神秘主義面紗，關注成分、科技、口碑。海外高端護膚品牌在中國有稅渠道遭到（1.免稅渠道；2.國產大眾品牌）分流，海外大眾護膚品牌嗅覺不夠敏銳，推新升級不及時，受到國產品牌擠壓。
2.監管收緊影響推新速度，利好有成功大單品的頭部品牌。2022年10月1日，化妝品新規執行，中小企業、新銳品牌推新速度顯著降低，頭部上市公司新品速度受影響幅度較小。通過高速推新堆砌收入實現增長不可持續，品牌只有通過打造大單品才能實現持續增長。上市公司品牌之間也出現分化。
3.新銳彩妝品牌融資減少，流量成本趨緩。一級資本對彩妝賽道的投資收緊，新銳彩妝品牌的流量競爭不再只關注資本，壓力趨緩。
另外，隨著私域渠道的崛起，部分私域所倡導的品牌自播相當于將促銷常態化，另外傳統電商的促銷頻率從一年一次變成一年兩次，現在變成幾乎每個月都有一次，對品牌方平銷的能力要求更高。因此，看好上市公司中大單品發力帶動品牌力提升，同時平銷能力較強的品牌。
醫美板塊由于履約全在線下，所以近期擾動較為明顯。另外超頭的消失對免稅渠道也是好事，因為超頭直播間的海外高端品牌經常以極低折扣銷售，造成和免稅渠道的價格競爭，當這個渠道消失，高端香化的需求仍在，自然會落到免稅渠道。
體育服飾板塊，21年的新疆棉相當于對整個國產運動品牌的大型引流，是否能留下消費者要看產品力和品牌故事。由于國產運動品牌在過去幾年都在進行產品升級，所以它們可以留下來到自己這里的消費者，讓新疆棉成為品牌勢能切換的扳機。
食品飲料：短期估值不低，基本面混沌
關鍵詞：渠道承壓，壓制出貨
受疫情影響，短期需求端有所波及，終端消費信心以及渠道經銷商信心有所不足。經銷商信心不足，直接影響了渠道的承載力。食品飲料行業的公司業績的韌性經常來源于行業銷售渠道較長帶來的緩沖效應，但在這樣的環境下，行業公司的韌性削弱。
關鍵詞：價增邏輯暫緩，謀求量增
從去年下半年開始，不少食品飲料行業的公司開始推出低端產品或者是將產品降價銷售。這反映出行業前幾年的高端化邏輯暫告一段落，開始進入量增邏輯。
雖然一線城市已逐步恢復繁榮，但不能對所謂報復性消費過于期待，同時縱觀食品板塊質地較佳標的的估值，雖然經歷明顯下跌，但大部分公司的估值仍不占優。在基本面混沌+估值性價比不高的情況下，很難說食品板塊有自己很強的阿爾法，后市大概率是隨著板塊、所在指數的波動而變化。受市場經濟反復的影響，基本面角度或會更推薦有第二增長曲線的食品板塊。
