6月LPR報價保持不變后續(xù)仍有調(diào)降空間？機構這樣看丨火線解讀

在上個月的LPR調(diào)整窗口中，5年期以上LPR下調(diào)15個基點，創(chuàng)下最大降幅。

中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年6月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%。

在上個月的LPR調(diào)整窗口中，5年期以上LPR下調(diào)15個基點，創(chuàng)下最大降幅，同時也是2019年8月LPR改革后是首次出現(xiàn)1年期不變而5年期以上品種下調(diào)的情況。

6月LPR報價不動符合市場預期

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，LPR報價在MLF利率基礎上加點形成。6月MLF利率保持不變，意味著當月LPR報價的定價基礎沒有變化；加點方面，5月未實施降準，而信貸投放明顯加速，因此無論從銀行資金成本還是貸款市場供需平衡角度看，6月報價行都缺乏下調(diào)加點的動力。另外，5月5年期LPR報價下調(diào)15個基點，幅度較大，這也會在一定程度上消化4月降準、設立存款利率市場化調(diào)整機制等對銀行負債成本下降帶來的影響。由此，6月LPR報價不動符合市場普遍預期。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，一方面，LPR利率與MLF掛鉤，在MLF未做調(diào)整的背景下，LPR大概率不會下調(diào)；另一方面，5月份5年期以上LPR報價已超預期下調(diào)15個基點，這有助于鼓勵金融機構加大中長期信貸投放力度，滿足企業(yè)及居民資金需求。綜合來看，短期內(nèi)繼續(xù)調(diào)低LPR的必要性不大，也不太可能連續(xù)兩月調(diào)整。

王青還指出，6月LPR報價不變，不會影響實際貸款利率持續(xù)下調(diào)。當前經(jīng)濟正處于修復初期，政策面正在著力引導銀行加大信貸投放，讓利實體經(jīng)濟。由此，著眼于激發(fā)企業(yè)和居民信貸需求，短期內(nèi)銀行有動力持續(xù)下調(diào)實際貸款利率。此外，近期小微信貸支持力度加大、設立1000億交通物流專項再貸款等結構性政策全面發(fā)力。這在帶動銀行貸款增量擴面的同時，也會形成一定減價效應。

后續(xù)LPR仍有調(diào)降空間

東方金誠，目前仍有一定下調(diào)空間。首先，接下來幾個月，在美聯(lián)儲將持續(xù)大幅收緊貨幣政策前景下，國內(nèi)貨幣政策在堅持以我為主基調(diào)的同時，會更加重視內(nèi)外平衡，MLF利率下調(diào)的可能性較小。不過，考慮到下半年出口增速持續(xù)下行的可能性較大，房地產(chǎn)還將低位運行，加之國內(nèi)消費修復可能偏緩，政策面在穩(wěn)增長方向還需要適度加力。由此，我們判斷接下來貨幣政策操作的重點將是穩(wěn)住政策利率，著力引導貸款利率下行，持續(xù)降低實體經(jīng)濟融資成本，鞏固經(jīng)濟修復勢頭；這也包括降低房貸利率，推動樓市在三季度回暖。而LPR改革為監(jiān)管層提供了相應的政策工具。具體而言，下半年在MLF利率保持不變的同時，監(jiān)管層可通過引導銀行資金成本下行，推動LPR報價下調(diào)，進而降低企業(yè)和居民貸款利率。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，后期LPR仍有下調(diào)的空間。當前監(jiān)管部門繼續(xù)引導壓降銀行負債端成本，隨著銀行負債成本下行，預計將帶動LPR下行。年初以來，我國實際貸款利率已經(jīng)有所下降，預計下半年LPR仍會進一步下調(diào)，尤其是5年以上LPR下調(diào)空間較大，進而為實際貸款利率的降低釋放更多空間。

信達證券宏觀團隊也指出，5年期LPR或存在進一步下行空間。高層最新定調(diào)再提繼續(xù)推動實際貸款利率穩(wěn)中有降，新一輪LPR下調(diào)抓手或為存款利率改革。從期限利差等現(xiàn)實角度來看，再降5年期LPR的可能性更大。