市占率近4成，技術(shù)實(shí)力雄厚，景津環(huán)保走向海外！

公司是壓濾機(jī)全球龍頭，技術(shù)實(shí)力雄厚。公司非標(biāo)定制化能力強(qiáng)，能夠快速切入機(jī)制砂等新興行業(yè)，滿(mǎn)足客戶(hù)的多樣化需求，國(guó)內(nèi)市占率近40%。

據(jù)西南證券研報(bào)分析，壓濾機(jī)等設(shè)備在鋰電池生產(chǎn)及回收利用、煤泥及尾礦處理、顏料染料、食品添加劑、淀粉加工等行業(yè)的應(yīng)用正在不斷拓展，新行業(yè)發(fā)展使公司持續(xù)受益。

一、壓濾機(jī)行業(yè)全球龍頭，盈利能力持續(xù)提升

公司產(chǎn)品可細(xì)分為壓濾機(jī)整機(jī)、配件、配套設(shè)備三部分，壓濾機(jī)整機(jī)營(yíng)收占比超過(guò)80%。公司可根據(jù)客戶(hù)需求，提供涵蓋策略溝通、研發(fā)設(shè)計(jì)、設(shè)備及配套設(shè)施生產(chǎn)運(yùn)輸、施工安裝、設(shè)備調(diào)試的整體解決方案。具體產(chǎn)品中，壓濾機(jī)整機(jī)可分為隔膜壓濾機(jī)、廂式壓濾機(jī)；壓濾機(jī)配件主要為各型號(hào)濾板、濾布等；配套設(shè)備主要為攪拌機(jī)、加藥機(jī)、輸送機(jī)、破碎機(jī)等過(guò)濾配套設(shè)備。壓濾機(jī)整機(jī)是公司最主要的產(chǎn)品，2020年?duì)I收27.0億元，營(yíng)收占比81.1%。

營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。受疫情影響，2020年公司僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.3億元，同比微增0.6%；得益于管理效率提升，歸母凈利潤(rùn)為5.2億元，同比增長(zhǎng)24.6%。2018-2020年，公司營(yíng)收復(fù)合增速為14.6%，歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為35.7%。隨著新冠疫情逐漸得到控制，2021Q1，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)正常，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.8億元，同比增長(zhǎng)73.9%；歸母凈利潤(rùn)為1.0億元，同比增長(zhǎng)56.2%。

海外收入占比較低，拓展空間大。公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于中國(guó)大陸，2020年國(guó)內(nèi)營(yíng)收為31.7億元，占比高達(dá)95.2%，海外市場(chǎng)營(yíng)收僅1.6億元，占比4.8%。公司技術(shù)實(shí)力雄厚，產(chǎn)品性能?chē)?guó)際領(lǐng)先，隨著公司加大對(duì)海外市場(chǎng)的開(kāi)拓力度，海外營(yíng)收有較大的增長(zhǎng)空間。

隔膜壓濾機(jī)毛利率高于廂式壓濾機(jī)，配件毛利率高于壓濾機(jī)整機(jī)。公司細(xì)分產(chǎn)品中，隔膜壓濾機(jī)高于廂式壓濾機(jī)，2019年分別為34.4%和28.9%；同時(shí)，配件的毛利率普遍高于壓濾機(jī)整機(jī)，2019年濾板和濾布的毛利率分別為42.7%和34.4%。

二、政策趨嚴(yán)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)促動(dòng)壓濾機(jī)需求，公司市占率高

壓濾機(jī)屬于固液分離機(jī)械設(shè)備，應(yīng)用范圍廣泛。過(guò)濾與分離機(jī)械是應(yīng)用領(lǐng)域廣、使用數(shù)量大的通用機(jī)械，主要用于固液、液液、氣液和氣固等物質(zhì)的分離和提純。其中，固液分離機(jī)械按照分離原理可劃分過(guò)濾機(jī)、離心機(jī)和分離機(jī)等類(lèi)別。

壓濾機(jī)非標(biāo)定制化要求高，考驗(yàn)生產(chǎn)商創(chuàng)新設(shè)計(jì)能力。由于壓濾機(jī)廣泛應(yīng)用于環(huán)保、礦物及加工、化工、食品、醫(yī)藥等諸多行業(yè)，且受場(chǎng)地不同、作業(yè)環(huán)境不同以及客戶(hù)對(duì)過(guò)濾效果、過(guò)濾面積、濾餅含水率等指標(biāo)要求的不同，壓濾機(jī)產(chǎn)品的型號(hào)、參數(shù)眾多，難以實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)和計(jì)量，因此生產(chǎn)商的非標(biāo)定制化設(shè)計(jì)能力非常重要，景津環(huán)保產(chǎn)品基本全部定制化生產(chǎn)，具備強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力。

公司是全球壓濾機(jī)行業(yè)龍頭，國(guó)內(nèi)市占率近40%。國(guó)內(nèi)部分壓濾機(jī)生產(chǎn)企業(yè)近十年來(lái)發(fā)展迅速，技術(shù)、質(zhì)量和服務(wù)等均取得了較大進(jìn)步，已經(jīng)與國(guó)際品牌企業(yè)實(shí)力相當(dāng)。國(guó)內(nèi)自主品牌的壓濾機(jī)憑借著較高的性?xún)r(jià)比越來(lái)越贏得客戶(hù)的青睞，不僅在國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)占有率方面超過(guò)進(jìn)口品牌，在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力也逐漸增強(qiáng)，出口份額震蕩上升。公司是全球壓濾機(jī)行業(yè)龍頭，產(chǎn)品已達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先或先進(jìn)水平，在產(chǎn)品性能、技術(shù)水平等方面得到了客戶(hù)的廣泛認(rèn)可，與國(guó)內(nèi)外同行相比，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，在國(guó)內(nèi)壓濾機(jī)市場(chǎng)擁有較高的市占率。

三、具備快速切入新興行業(yè)能力，配件業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Υ?/strong>

公司重視研發(fā)創(chuàng)新，授權(quán)專(zhuān)利大幅增長(zhǎng)。公司十分重視產(chǎn)品研發(fā)工作，每年均投入大量資金用于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與技術(shù)工藝優(yōu)化，2020年研發(fā)支出為6167.9萬(wàn)元，同比減少10.1%，主要是研發(fā)活動(dòng)受疫情影響所致。在公司持續(xù)不斷進(jìn)行研發(fā)投入的背景下，公司授權(quán)數(shù)量也在穩(wěn)步增長(zhǎng)，截至2020年累計(jì)獲得308項(xiàng)，2020年新獲得授權(quán)專(zhuān)利109項(xiàng)，專(zhuān)利數(shù)量取得大幅增長(zhǎng)。未來(lái)公司將繼續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，不斷提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，滿(mǎn)足客戶(hù)新需求。

制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。公司于2018年被中國(guó)工業(yè)信息化部和中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會(huì)認(rèn)定為制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)，過(guò)濾成套設(shè)備在產(chǎn)品性能、技術(shù)水平等方面得到了客戶(hù)的廣泛認(rèn)可，多項(xiàng)產(chǎn)品已達(dá)到了國(guó)際領(lǐng)先或先進(jìn)水平，與國(guó)內(nèi)外同行相比，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，2019年壓濾機(jī)國(guó)內(nèi)市占率高達(dá)38.5%。隨著下游行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的持續(xù)進(jìn)行以及公司持續(xù)推出新產(chǎn)品，預(yù)計(jì)公司市占率將進(jìn)一步提升。

公司重點(diǎn)發(fā)展壓濾機(jī)配件業(yè)務(wù)，其毛利率相對(duì)更高，將成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。相對(duì)于壓濾機(jī)整機(jī)，濾板濾布等壓濾機(jī)配件的盈利能力更強(qiáng)，毛利率比壓濾機(jī)整機(jī)高8-10個(gè)百分點(diǎn)，2020年為38.3%。

海外市場(chǎng)空間大，公司積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)。目前，公司產(chǎn)品已銷(xiāo)往美國(guó)、日本、歐盟、印度、澳大利亞、巴西等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。公司年報(bào)稱(chēng)，將于2021年對(duì)全球市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)研分析，加強(qiáng)全球市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo)布局，期望提高海外市場(chǎng)占有率，提高出口收入占營(yíng)業(yè)收入的比重，推動(dòng)公司全球化發(fā)展，預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)將為公司進(jìn)一步提供成長(zhǎng)動(dòng)能。（西南證券）

總結(jié)：景津環(huán)保是全球壓濾機(jī)龍頭企業(yè)，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，產(chǎn)品市占率高，并具備快速切入新興行業(yè)能力，有望充分受益環(huán)保政策趨嚴(yán)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)的壓濾機(jī)需求增加。

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